MSCI 편입 후 투자전략

오랫동안 주식을 보유하고 있더라도 그 가격을 예측하는 것은 거의 불가능합니다. 그 이유는 회사의 미래가 불투명하기 때문이다. 주식은 근본적으로 불평등한 게임이다. 이는 기업 내부인과 외부인 간의 정보 불균형 때문이다. 워렌 버핏이 인덱스 ETF를 추천하는 이유도 바로 여기에 있습니다. 이는 내부 정보가 없는 개인에게는 직접 투자보다 인덱스 투자가 더 합리적이라는 의미입니다. 2013년 효율적 시장가설이 노벨 경제학상을 수상하면서 ETF 시대가 본격화됐다. https://blog.naver.com/andree77/222636909062

효율적 시장가설과 주식투자 2013년 노벨경제학상 수상자이다. 특히 흥미로운 것은 효율적인 시장을 주장하는 유진 파마 교수인데, 시장은 비효율적이다… blog.naver.com

국민연금 등 공적연금의 투자방식은 전략적 자산운용이다. 전략적 자산운용은 1990년 노벨 경제학상을 수상한 포트폴리오 이론에 기초한 운용 방법이다. 포트폴리오 이론을 발전시킨 모델이 CAPM이다. 전략적 자산운용은 펀드매니저가 주식을 선정하는 것이 아니라 기계적 트레이딩이다. 국민연금 수익의 대부분은 전략적 자산운용에서 나옵니다. 전술적 자산배분은 펀드매니저가 종목을 선정하는 것을 말하며, 전략적 자산배분에 비해 수익률이 낮은 것을 알 수 있다.

최근 국민연금은 새로운 자산배분으로 표준포트폴리오를 도입하고 있다. 포트폴리오 이론은 무위험 자산과 위험 자산 간의 분배 비율을 결정하는 모델입니다. 포트폴리오는 자산의 종류를 의미합니다. 자산 클래스는 5년마다 변경되며 기준 포트폴리오는 더 빠르게 변경되는 포트폴리오입니다. 위험자산 비중을 65%로 유지한다는 것은 무위험자산을 35%로 유지한다는 뜻이다.

자산관리에 대한 기본정보는 투자이론에서 제공됩니다. 투자이론은 이론적이며, 실무적인 내용은 투자자산운용사 또는 CFA를 통해 학습할 수 있습니다. 개인투자자의 입장에서는 자세한 내용을 알 필요가 없습니다. 기본 사항만 알면 됩니다. 국민연금이나 외환보유고 등 대형 펀드는 자산운용 전문가를 고용해 포트폴리오를 구성한다. 이때 포트폴리오는 직관에 의해 구성되는 것이 아니라 과거 평균, 분산, 공분산을 통해 결정됩니다. 포트폴리오 이론의 또 다른 표현은 완전 공분산 모델입니다. 빅데이터와 AI는 결국 통계다. 소규모 펀드나 개인이 포트폴리오 이론을 적용하기는 어렵습니다. 그래서 나온 이론이 CAPM입니다. 개인이 위험자산과 무위험자산을 선택할 때 위험자산을 선택하는 기준은 인덱스 ETF이다. 인덱스 ETF를 한국, 미국, 일본, 유럽 ETF로 다양화하여 쉽게 포트폴리오를 구성할 수 있습니다. 포트폴리오 이론은 모든 계란을 한 바구니에 담지 말라는 뜻입니다. 직설적으로 말하면, 투자를 다양화하면 공분산 효과를 통해 비체계적인 위험을 줄일 수 있다는 뜻이다. 결국 시스템적 위험만 남게 된다는 뜻이다. 체계적 위험은 전쟁이나 자연재해 등 다각화를 통해 제거할 수 없는 위험입니다.

전략적 자산운용이 보편화되면서 주식시장에도 변화가 일어납니다. 주식의 가치는 배당금에 의해 결정됩니다. 코스피는 실제로 과대평가됐다. PER이 낮은 이유는 연결회계의 특성 때문이다. LG화학이 분사하지 않으면 PER이 높아진다. 물리적 분할을 수행하면 PER이 감소합니다. 그 이유는 LG엔솔의 순이익이 LG화학과 이중상대되기 때문이다.

따라서 PER을 이용하여 지배주주 순이익을 계산하는 것이 더 정확하다. https://blog.naver.com/andree77/223442296542 주가결정모델… 주주순이익 지배 PERHD 현대마린솔루션의 기업가치는 비교기업의 PER을 통해 산출된다. 동종업계 주당지배주주 PER… blog.naver.com 대부분의 투자자들은 연계회계라는 개념을 모릅니다. 지배주주 순이익 PER을 이야기하면 투자자들은 주식 투자에 어려움을 겪는다. 이중상장이 발생하면 PER이 하락하는 것은 당연하다. 문제는 금융당국이 이런 개념도 모르고 가치를 홍보한다는 점이다. 가치 상승은 자사주 매입과 배당 확대다. 정부의 압력으로 기업들은 배당금을 늘리고 있지만, 내년부터는 다시 배당금을 줄인다. 주식을 오랫동안 보유한다고 해서 이익이 나는 것은 아닙니다. 미래 성과를 내부자도 예측하기 어렵지만, 외부인도 알기 어렵기 때문이다. 국민연금을 보면 알 수 있듯이 대부분의 수익은 전략적 자산운용에서 나오며, 전술적 자산운용은 시장보다 수익률이 낮습니다. 워렌 버핏이 강조하지만 시장 수익률을 초과하는 펀드 매니저는 거의 없습니다. 하지만, 수익을 낼 수 있는 방법은 있습니다. JYP엔터테인먼트는 8월 23일 MSCI에 편입된다. 배당수익률은 0.5% 안팎이다. 완전히 과대평가됐어요. JYP의 상승 이유는 성과가 아니다. MSCI에 편입시키기 위해 주가를 올리는 힘이 있을 뿐입니다. 주가가 오르면 패시브 펀드는 무조건 매수해야 한다. 이것이 전략적 자산관리의 핵심입니다. 이것은 역전략이다. 에코프로BM의 ​​주가도 2023년 에코프로MSCI 편입으로 급등한다. 포스코DX의 주가는 1월 24일 코스피로 편입되면서 급등한다. 일단 코스피에 편입되면 코스닥펀드펀드를 매도한 뒤 코스피펀드로 환매해야 한다. 이를 활용한 전략입니다. 또한 한번 코스피200에 편입된 기관은 프로그램 트레이딩으로 인해 포스코DX를 무조건 편입시켜야 합니다. 권력은 이를 이용해 주가를 끌어올린다. 5월 24일 알테오젠, 엔켐, HD현대일렉트릭이 MSCI에 편입된다. MSCI에 포함된 대부분의 주식이 최고점을 기록했기 때문에 하향 베팅을 고려해 볼 가치가 있습니다. 주식 선물을 통해 하향 베팅을 할 수 있습니다. 다음은 HD현대일렉트릭 6월 선물입니다. 주식선물의 경우 거래량이 많지 않습니다. 주식 선물 1계약은 10주를 나타냅니다. 주식 선물의 경우 유동성 공급자는 주식 선물을 구매하는 동시에 현물 주식을 판매해야 합니다. 공매도 시에는 레버리지 공매도만 허용됩니다. 주식을 빌리는 것이 어렵기 때문에 주식선물 유동성이 낮다. JYP엔터테인먼트, 에코프로비엠, 포스코DX 등의 주식선물이 존재합니다. 내기를 걸 수 있습니다. MSCI에 편입된 알테오젠과 HD현대일렉트릭은 주식선물을 보유하고 있다. 알테오젠은 HD현대일렉트릭보다 거래량이 더 많다. HD현대일렉트릭의 현금배당 총액이 늘어나고 있다. 배당금이 늘어나면 주가는 오른다. 배당금이 늘어나는 기업이라면 하향배팅은 보류하는 것이 좋다. 알테오젠은 코스닥 기업으로 MSCI 편입 이후 상승 모멘텀이 사라진다. 포스코DX처럼 2023년 11월 MSCI에 편입됐다가 코스피로 이전한 뒤 다시 주가가 급등하는 사례도 있다. 알테오젠도 코스피 편입 가능성이 높다. 가장 최근의 패턴은 MSCI 편입 이후와 KOSPI 이전입니다. 에코프로비엠도 코스피로의 이전을 검토 중이다. 주식의 가격은 두 가지로 구성됩니다. 이는 본질적인 가치와 기타 가치입니다. 내재가치는 배당금을 말하며, 그 외의 가치는 코스닥 150, 코스피 200, MSCI 편입, 코스피 편입 등으로 인한 가치이다. 후자의 경우 고점을 쉽게 알 수 있다. 주식의 가치는 내재가치와 기타가치로 구성되므로 주가는 실적에 따라 변동하지 않습니다. 이번에 MSCI에 편입된 종목 중 실적 개선으로 주가가 급등한 것은 HD현대일렉뿐이고, 엔켐과 알테오젠의 주가는 실적과 상관없이 급등했다. 이는 주가를 끌어올리려는 힘이 작용한 것으로 추정된다. 11월 23일 MSCI에 편입된 금양, SKT, 포스코DX 중 SKT를 제외하고 주가가 하락세를 보이고 있다. 2024년 2월 출범한 에코프로미티(Ecopromity)는 절반 이상 줄었다. 에코프로미티의 경우 지난 4월 25일부터 주식선물거래가 이뤄지고 있다. 지난 8월 23일 MSCI에 편입된 에코프로 중에는 JYP엔터테인먼트, 한화오션, 한미반도체 등이 모두 급락세를 보이고 있는데, 한미반도체를 제외하고는 모두 하락세를 보이고 있다. 한미반도체 주가는 자사주 매입으로 상승했다. 주식에서는 오를 주식을 추측하는 것보다 하락할 주식을 추측하는 것이 훨씬 쉽습니다. 주식 선물을 통해 하락세에 베팅할 수 있습니다. 한미반도체에는 주식선물이 없습니다. 주식선물이 존재하는 종목 중 배당우량주 외에는 MSCI에 편입된 뒤 상승하는 종목을 찾기 어렵다.